Процентные ставки

Процентные ставки вниз толкал еще и высокий, продолжающий расти дефицит национального торгового баланса. Внешний платежный баланс каждого государства должен равняться нулю, и если государство имеет отрицательное сальдо по текущим операциям, оно должно уравновесить это количество денежными средствами, полученными от иностранных инвестиций, или снижения резервов, или получением займа у других стран. Другими словами, страна, которая импортирует больше, чем экспортирует, должна занимать средства, чтобы оплачивать этот импорт. Следовательно, американский импорт должен быть компенсирован большим и растущим количеством иностранного инвестиционного капитала, притекающего в США. Высокие процентные доходы по облигациям привлекают больше инвестиционного капитала, но существует неизбежное обратное соотношение между курсом облигаций и процентными ставками, так что дефицит торгового баланса сбивает процентные ставки. Иностранные инвесторы обладают значительными денежными средствами для ссуд. Причины разные: например, в Китае очень высок уровень личных сбережений — до 40% от доходов — которые аккумулируясь в банках и инвестиционных фондах, выходят на внешние фондовые рынки. Другие страны — экспортеров топлива — постигла неожиданная удача в виде высоких цен на нефть. Нарастающая лавина денежных средств — годовой показатель этого «гигантского денежного пула» удвоился в период 2000— 2007 годов — хлынула на финансовые рынки США. В то время как иностранные правительства скупали свободные от риска казначейские обязательства США, таким образом избегая основного удара возможного кризиса, остальные зарубежные инвесторы, включая пенсионные фонды, поглощали высокодоходные ценные бумаги, обеспеченные ипотечным кредитом, и бумаги CDO. Косвенными последствиями стало то, что население США на самом деле использовало денежные средства, занятые у иностранцев для финансирования потребления или для взвинчивания цен на недвижимость, в то время как продажи обеспеченных ипотечным кредитом ценных бумаг также вносили свою лепту в продажу накопленного богатства иностранным инвесторам.