Выбор в пользу общей валюты — евро

В 1999 году большинство членов ЕС сделали выбор в пользу общей валюты — евро — которая колебалась как японская иена. Одной из причин этой исторической монетарной унификации было стремление иметь более твердую валюту, более стабильную и конкурентноспособную относительно доллара США.

Много десятков лет Китай был одной из стран, валюта которых была привязана к доллару по фиксированному курсу. Это позволяло стране держать курс своей валюты низким, делая китайский экспорт дешевым и привлекательным — особенно для США. Однако для малых стран фиксированный курс обмена означал уязвимость для валютных атак. Если спекулянт решит продать большой объем национальной валюты, страна сможет защитить свою валюту только если будет держать в запасе большой объем иностранной валюты, достаточный для поддержки фиксированного курса обмена. Требования резервирования связывают руки лидерам страны во время валютной атаки, не давая им тратить. Если привязка обменного курса к доллару в таких условиях снимается, ценность валюты падает. В любом случае страна оказывается перед угрозой экономической депрессии или коллапса — как это произошло во время недавних финансовых кризисов в Аргентине и Восточной Азии. Как бы то ни было, вряд ли можно сказать, что мировые валюты составляют хотя бы «скоординированную» систему: гармония и функциональность поддерживаются только огромными расходами. По мере того, как мировая экономика «сползает» к упадку, напряжение в мировом сообществе валют может стать невыносимым.