Частичный возврат к золотому стандарту

На Генуэзской конференции в 1922 году произошел частичный возврат к золотому стандарту, когда центробанки сильнейших государств мира получили возможность держать часть своих резервов в валютах, которые подлежали прямому обмену другими правительствами на золотые монеты. Однако граждане сами не могли обменивать национальные банкноты на золотые монеты. Новые доллар и фунт были, по сути дела, эквивалентами золота для эмитентов, но не для держателей валюты. Это было с самого начала инфляционное развитие с монетаристской точки зрения. Однако рост предложения энергетических ресурсов в мире и рост производственных мощностей требовали и роста денежной массы, так что для большинства стран на протяжении значительного отрезка времени измеряемые скорости ценовой инфляции оставались относительно низкими.

Когда Вторая мировая война близилась к концу, Япония и большинство европейских стран лежали в руинах, а США оказались относительно невредимы. На валютной конференции 1944 года в Бреттон Вуд союзники заложили основы послевоенной интернациональной экономической системы, которая теперь включала в себя новые институты, такие как Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и развития, который сегодня является частью Всемирного Банка. США взяли на себя доминирующую роль в этих организациях и обеспеченный золотом доллар стал, по сути дела, резервной мировой валютой. В течение следующей половины столетия и позже, граждане и бизнесмены всех стран мира — даже СССР — которые хотели обезопасить себя от нестабильности национальной валюты, накапливали зеленые баксы США.